移动版

天茂集团:同比数据将继续向好

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月, 公司实现营业收入6.48亿元, 同比下降13.3%;营业利润4010万元,同比下降10.8%;归属于母公司所有者净利润3534元, 同比下降8.8%; 基本每股收益 0.052元。

2009年7-9月, 公司实现营业收入2.92亿元, 同比增长18.2%;营业利润1270万元,同比增长208.55%;归属于母公司所有者净利润1116万元,同比增长310.17%;基本每股收益 0.016元。

小基数造成大增长:公司主营业务分为重化工、固体制剂和原料药。在重化工中,公司的主要产品是二甲醚,目前公司二甲醚产能达到50万吨/年。由于去年同期原料价格较高,公司利润基数较低,因此,第三季度表现出较大的增幅。去年四季度全球金融危机蔓延,公司单季度亏损,在目前宏观经济向好的情况下,我们预计公司四季度盈利水平同比将有较大的增幅。

原料药收入稳定有保障:公司的布洛芬和皂素等原料药均与欧美国家签订长期订单,收入稳定,毛利率变化不大。08年公司完成了布洛芬的扩产和合资;完成了年产50 吨的右旋布洛芬的扩改、年产60 吨布洛芬赖氨酸盐扩产及多功能车间建设,预计09年贡献营业利润将稳中有升。

聚丙烯产品销量恢复:公司主营产品聚丙烯属于国内缺口较大的合成树脂,对外依存度较高,另外公司位处湖北,受进口产品冲击较小,售价较高。

二甲醚项目投产:公司第二套20万吨/年的二甲醚项目投产,产能将达到50万吨/年。公司以煤制甲醇、二甲醚,打造一条新型能源产业链。

我们上调公司2009-2010年盈利预测为0.07元和0.09元;以最新收盘价6.52计算,对应的动态市盈率为93倍和72倍;维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:新增二甲醚项目市场开拓的不确定性。

申请时请注明股票名称