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天茂集团:二甲醚项目全部投产

发布时间:2009-10-28    研究机构:东北证券

公司募投项目 40 万吨/年二甲醚项目的第二套20 万吨/年二甲醚装置正式投产。至此,公司利用募集资金建设40 万吨/年二甲醚装置已全部投产,公司已拥有50 万吨/年二甲醚生产能力。

二甲醚价格恢复缓慢。因为原油价格上涨,国内液化气价格在5 月底见底,至4500 元/吨附近,从底部已经上涨1500 元(或50%),二甲醚价格从2650 元/吨起,始终难以突破3000 元/吨。

供需两方面,国内二甲醚装置开工率很低,生产的企业为了保证开工率只能相互杀价;二甲醚掺烧必须使用专用瓶,普通瓶掺二甲醚查处力度很大,掺烧风险增加有没有很大的利润空间,掺烧需求不旺盛。

公司在此情况下选择启用新装置可能是为了争取市场份额。

公司 1-9 月份实现营业收入6.48 亿元,同比下降13.2%。归属母公司所有者的净利润3534 万,同比23.6%,每股收益0.052元。

三季度单季实现营业收入 2.9 亿元,同比增加18.2%,归属母公司所有者的净利润1116 万元,同比下降48.5%,环比下降46.4%。

三季度单季毛利率下降与二甲醚价格吻合,三季度收入环比增加可见公司在三季度加大了二甲醚的生产和销售力度。

预计公司 2009-2010 年EPS 分别为0.06 元和0.14 元,给予中性评级。

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