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天茂集团:成功介入二甲醚新能源生产领域

发布时间:2007-12-10    研究机构:广发证券

  上周我们参加了公司组织的投资者见面会,在会上与公司管理层就公司当前的经营情况以及未来发展规划进行了沟通交流。

  公司形成医药、化工两大产业公司主营业务横跨化工、医药两大产业,其中医药产品主要有布洛芬、皂素、特色原料药和医药制剂等,化工产品主要有聚丙烯、丁炔二醇、甲醇和二甲醚等。

  二甲醚成为公司未来发展重点公司未来发展的重点在于新能源化工领域,以煤制甲醇——二甲醚为主线打造一条新能源产业链。公司已拥有10 万吨/年二甲醚产能,公司拟通过定向增发投资二期40 万吨/年二甲醚项目,预计“十一五”末公司将实现100 万吨/年二甲醚产能。

  二甲醚作为新能源具有较好的行业前景,未来主要应用在替代煤气、LPG 和天然气等民用燃料,而且二甲醚还可以替代柴油作为车用燃料,如果按20%替代LPG 和10%替代柴油的替代比例计算,我们预计2010 年国内二甲醚需求在2000 万吨以上,发展空间广阔。

  二甲醚产品成为公司业绩增长的主要动力根据公司披露的数据,40 万吨二甲醚投产后将给公司带来1.48 亿元的净利润,预计2007~2009 年公司二甲醚将给公司带来3300 万元、8000 万元和19700 万元的净利润,二甲醚将成为公司净利润增量的主要来源。

  投资建议在我们的盈利预测假设条件下,我们预计公司2007~2009 年每股收益分别为0.12 元、0.17 元和0.38 元,相当于08PE 和09PE 分别为56 倍和25 倍,估值水平不具有比较优势。但是考虑到公司在荆门市所拥有的519亩商业用地储备和所持有的国华人寿19.99%股权还具有较大的升值空间,因此综合考虑后,我们给予公司买入评级,目标价12 元。

申请时请注明股票名称